《会员通讯》2009 第4期

                    工作动态
                    　曾培炎理事长主持召开理事长会议……………………………………（2）
                    　taptap新版本下载召开新闻发布会………………………………（3）
　                    《CCIEE经济每月谈》活动正在筹备中……………………………… （3）
                    研究信息
　                     美国经济将呈U型衰退…………………………………………………（4）
　                     我国已出现通缩现象………………………………………………… （8）
　                     金融危机将经济全球化带入长期动荡……………………………… （12） 
                    征稿通知
                    　 征稿通知……………………………………………………………… （17）

 

[工作动态]

曾培炎理事长主持召开理事长会议

2009年5月25日，曾培炎理事长主持召开理事长会议，在京执行副理事长、副理事长和秘书长出席了会议。

会议内容包括： 1、听取中心近期工作汇报； 2、听取并审议“全球智库峰会”筹备情况汇报； 3、听取并审议中心2009年重点研究课题安排方案； 4、请各执行副理事长、副理事长对中心工作提出意见和建议。

最后，曾培炎理事长指出：

第一，大家对中心工作提出了很好的意见，都是经验之谈，会后中心的同志要认真组织传达和学习。

第二，万事开头难，中心的工作要搞好开局，一手抓内部建设，一手抓业务建设。办好中心离不开大家的支持，希望大家积极支持中心工作。请各位积极参加全球智库峰会，并在各个分论坛的组织上发挥重要作用，同时请大家协助邀请一些国外要客。

第三、关于2009年研究课题的落实，也请大家多支持，课题将根据大家意见再作进一步修改。对于课题招标问题，要区分情况，将招标、邀标和委托三种形式相结合，目的是找准承担项目的团队，担任课题指导的同志要提出针对性的意见。

 

taptap新版本下载召开新闻发布会

2009年6月2日上午，taptap新版本下载在钓鱼台大酒店召开全球智库峰会新闻发布会。

郑新立常务副理事长介绍了中心宗旨和中心近期运行情况，魏建国秘书长发布了全球智库峰会即将召开的消息并介绍了会议筹备情况，两位领导还分别就有关问题回答了记者提问。会上，丛军常务理事做了全球智库峰会筹备情况的补充说明。新闻发布会由张小冲副秘书长主持。

新华社、中央电视台、中央人民广播电台、人民日报等22家中外媒体代表出席了新闻发布会。

 

《CCIEE经济每月谈》活动正在筹备中

为了更好服务会员，交流思想、激发灵感，taptap新版本下载将定期举办题为《CCIEE经济每月谈》学术讨论会活动。讨论会将邀请专家、学者和企业界人士担当主讲嘉宾。目前，该系列讨论会正在积极筹备中，欢迎会员届时光临。具体事项另行通知。

 

[研究信息]

美国经济将呈U型衰退

【摘要】当前，对美国经济前景大致有三种判断：即V型、U型和L型走势。采用马克思主义经济学的视角，结合美国历史数据分析和90年代日本经济情况，研究发现，美国经济很可能呈U型走势。

一、马克思主义经济学研究经济危机的基本方法

马克思主义经济学认为，资本主义生产方式基本矛盾是生产社会化与生产资料私有制之间的矛盾。具体表现为生产无限扩大与劳动者有效需求的相对缩小。全社会资本量的增加和劳动者报酬的相对缩小导致了全社会资本有机构成上升和社会平均利润率下降。因此，资本有机构成变化可以反映资本主义矛盾积累的程度。而矛盾激化的结果即是经济危机。因此，研究资本有机构成和社会平均利润率可以一定程度预见资本主义经济发生危机的可能性。

二、美国经济衰退是其基本矛盾激化的结果

在1951-2008年间，美国资本有机构成在4.7-5.8之间变化，呈明显的周期性（见图1）。

历史资料表明，当美国资本有机构成快速提高或处较高水平时，美国经济基本矛盾呈快速积累或较激化状态，均会导致经济衰退；而资本有机构成下降时，美国经济的基本矛盾则趋于缓解，经济快速增长。

图1：1951-2008年美国资本有机构成（左轴）与经济增长率（右轴）

图2：1951-2008年美国资本有机构成（左轴）和企业平均利润率（右轴）

2007年以来的美国经济衰退也是其经济基本矛盾激化的结果。自2001年以来，美国资本有机构成持续提高，至2006年已接近1950以来历史最高水平，此年，美国房地产泡沫破裂。07年美国资本有机构成继续提高，基本矛盾加剧，07年底经济整体陷入衰退。尽管美国08年采取了一系列措施，但在缓解美国基本矛盾方面并无成效，资本有机构成继续大幅度提高，同时，企业平均利润率大幅度下降（见图2）。

三、本次美国经济衰退可能持续较长时间

美国本次经济衰退可能持续较长时间，甚至可能超过1982年美国经济衰退的持续时间1。

从图1看，2008年美国资本有机构与1982年基本持平。比较1969年到1982年与2000年到2008年的两阶段，上升幅度基本一致。因此，美国本次经济衰退可能与82年情况相似，即大幅下降且长期持续，呈V型走势的可能性很小。

此外，此次衰退的幅度和周期可能超过1982年。主要原因是69年-82年的资本有机构成上升历时13年，而本次上升只用了8年，因此可和，本次上升速度明显高于上次，且在69年至82年间，美国在74-75年发生了一次衰退，一定程度上缓解了美国经济基本矛盾。基于此情判断，本次经济衰退周期可能更长。

四、美国不大可能出现类似九十年代日本那样的长期衰退

（一）美国基本矛盾没有像日本九十年代那样严重

日本八十年代后期资本有机构成提高幅度远高于美国2001-2008年期间提高的幅度。日本在1985-1990年的5年内，资本有机构成提高了52.5%；而在2001-2008年期间，美国资本有机构成上升了21.0%。与日本在1974-1975年间资本有机构成20.0%的上升幅度相近。依此判断，本次经济衰退前，美国基本矛盾没有九十年代的日本那样严重，因此，美国本次经济衰退不大可能演变成象日本九十年代那样的长期衰退。

（二）美国创新能力有助于抑制平均利润率下降

总体而言，美国企业比日本企业更具创新力。从图2和图3可以看出，在出现经济衰退时，美国通过技术和制度的创新均能找到降低资本有机构成、提高企业平均利润率的途径。而日本从1970年起，企业平均利润率一直下降，未呈现美国平均利润率上升与下降交替的态势。依此判断，美国经济不大可能像日本那样陷入长期衰退。

图3：1970-2003年日本资本有机构成（左轴）和企业平均利润率（右轴）

（三）奥巴马经济方案有助于刺激增长防止长期衰退

奥巴马政府并非单纯通过扩大投资、刺激需求恢复经济增长，而是着重培育新经济增长点和创造就业机会。

培育新的经济增长点立足于提高美国未来社会平均利润率；创造就业岗位、增加就业人数，增加劳动报酬总量，则有助于降低资本有机构成，缓解美国社会基本矛盾。这些远比当年日本实施大规模公共工程投资、发放消费券等具备战略眼光。日本的做法虽对短期抑制经济下滑具有一定作用，但未能触及社会基本矛盾。总之，本次美国经济衰退的周期、幅度可能要超过美国1982年时的情况，不大可能成为九十年代日本那样的长期衰退，本次美国经济衰退将呈U型衰退特征。（本文根据taptap新版本下载taptap点点注册账号摘编）

 

我国已出现通缩现象

【摘要】通缩标准的不同已影响对我国是否发生通缩的判断。部分学者认为，通缩是指价格总水平的持续下降；另外的意见则认为，除价格总水平下降外，关键要看货币供应量是否下降和是否发生经济衰退。本文支持前者观点，判断我国经济已经出现通缩。

近期，主要价格指数同比下降，有学者认为中国已经出现通缩，实践表明，较长时间的通缩会导致经济增速下降，进入通缩与经济减速的螺旋，即通缩陷阱。因此，尽早正确判断通缩对认清经济形势意义重大。

一、货币供应量下降并非通缩首要特征

判断通胀通缩的根本标准是货币购买力变化，而判断货币购买力变化要看总价格水平。总体价格水平上升意味货币购买力下降；总体价格水平下降意味货币购买力上升。因此，判断通胀通缩应以价格总水平的升降为标准。

国内学界中，北大中国经济研究中心最早明确提出以货币供应量下降作为通缩的首要特征，结论源自对诺贝尔经济学奖得主弗里德曼的名言 “通胀在任何时候任何地方都是一种货币现象”的跟从演绎。但弗里德曼曾这样描述货币供应量与通缩的关系：“货币供给的过分低的增长率，更不用说货币供给的绝对减少，将不可避免地意味着通缩；反之，若没有货币供给如此之低的或负的增长率，大规模持续的通缩绝不会发生”。显然，即使货币供应增长，只要货币供应不能满足经济运行对货币的需要，仍可能发生通缩。

以价格总水平下降而不是以货币供应量下降作为标准判断通缩的原因在于，从货币因素角度来看，除了货币供应量外，还要考虑货币流通速度对价格的影响。如果货币流通速度下降，即使货币供应量保持增长，还会出现货币流通量难于满足商品和服务流通需要的情况，致使总体价格水平下降。

以货币供应量变化判断通缩，难点在于货币供应量变化与价格变化之间存在不确定的时滞，货币供应量偏低与通缩二者之间未必同步。我国目前出现的通缩，是前期国内外货币供应减速或收缩的滞后反映，并不能依据当前货币供应量的快速增长来否定通缩现象。当前国内货币供应量的快速增长正是国家促进经济增长、防止通缩实行适度宽松货币政策的结果。

二、不应根据国内生产总值是否负增长判断通缩

（一）什么是经济衰退

衰退的常用技术性定义是国内生产总值（GDP）至少连续两个季度下降，但这种定义仅适用于趋势增长率较低的西方发达国家，不适用于中国等趋势增长率较高的国家。

七十年代以来，研究经济周期的权威机构——美国国民经济研究局将经济周期分为两种类型：一种是所谓“古典型经济周期”，指经济活动绝对水平周期性地上升和下降。一种是所谓“增长型经济周期”，表现为实际经济增长率围绕趋势增长率发生周期性波动。

与此对应，经济衰退也可以分为两种类型：一种是古典型衰退，表现为经济总量连续两个季度以上的负增长；一种是增长型衰退，经济总量并不出现负增长，而仅表现为经济增长速度下降到低于趋势增长率的水平。以上基础概念是判断我国当前经济运行态势的理论依据。

（二）我国当前是否出现经济衰退

按照古典型经济周期标准判断，我国确实尚未出现经济衰退。但是本文认为，用古典型经济周期定义来判别我国目前经济态势不适当，应该采用增长型周期定义。主要原因是我国经济存在较强的趋势增长率。

按照增长型周期定义来判断我国是否发生经济衰退，一要看我国的经济增长率是否在下降；二要看我国目前的经济增长率是否低于趋势增长率。

从我国GDP增长率的变动情况看，从2007年下半年开始，我国GDP增长率确实不断下降，说明这个时期我国经济处于增长型周期收缩阶段。

不少知名学者认为中国经济潜在增长率为9%左右。据此判断，2008年四季度我国GDP增长率仅为6.8%，低于潜在增长率一个百分点以上。再者，2007年三季度以来，我国GDP增长率不断下滑，依照上述对于增长型衰退的定义，可以认为我国目前处于增长型衰退周期。

在我国GDP趋势增长率高达9%左右的情况下，如果一定要以GDP出现负增长才判定我国出现（古典型）经济衰退，有失偏颇。

（三）通缩不一定与经济负增长相联系

我们通过实证文献来考察一下通缩与经济增长之间的关系。弗里德曼在研究美国货币史时注意到，美国在1865-1879年间，经济发展极为迅速，然而在这一时期，价格总水平下降了一半。另一位诺贝尔经济学奖得主索洛也注意到：“19世纪晚期的美国，价格缓慢下降而实际经济却快速增长。”原因可能在于，当时美国经济处于快速增长期，潜在增长率较高，尽管美国表现出较快的经济增长，但受价格下降的影响，美国实际经济增长率可能低于潜在增长率。这与我国当前价格下降，经济却保持相对快速增长的情况是基本一致的。

2004年，美国明尼苏达储备银行的经济学家阿特基森和基欧考察了17个国家100多年的历史数据，2006年，美国内华达大学学者格雷罗和帕克考察了战前15个国家的数据和战后94个国家的数据，他们的结论是：尽管通缩可能使随后的经济增长率下降，但并非总会造成经济负增长。

如果按照“两个特征，一个伴随”的标准判断，日本90年代就没有发生通缩。因为90年代以来，日本没有任何一年同时出现货币供应量和价格指数双下降且经济负增长的情况。但是，日本90年代发生了持续通缩早已是绝大多数学者的共识。

上述例证和实证分析表明，“通缩常常与经济负增长相联系”的观点并不正确，因此，不能依据这样的标准来判断通缩。

结论：判断通缩的标准应是价格总水平的持续下降，按照这一标准，我国已经出现了通缩现象。当前，我们应想方设法防止我国经济进入通缩陷阱。（本文根据taptap新版本下载taptap点点注册账号摘编）

金融危机将经济全球化带入长期动荡

【摘要】G20峰会回避了美欧银行体系的有毒资产问题，使经济刺激计划难以推动全球经济复苏。中国应节省刺激经济的弹药，应对全球长期经济动荡；努力提高配套资金使用效率，实现宏观政策的杠杆化和精确化，使宏观政策更准确地落实到产业层面和企业层面。为杜绝配套信贷流向泡沫经济，建议发放用于增加采购和就业的特殊信用凭证，经人民银行核准后方能支取贴现。

一、全球化将进入长期动荡时期

（一）此次危机扩散的速度已超过上世纪三十年代的经济大萧条

随着危机从金融领域向实体领域的蔓延。大多数国家的生产、消费、投资、进出口贸易几乎同步大幅下降。美联储前主席沃克尔称危机波及的范围和扩散的速度，已经超过了上世纪三十年代的世界经济大萧条。美国著名经济学家斯蒂芬?罗奇认为，这次经济危机完全不同于以往的商业周期，全球经济正在进入“残酷的后泡沫时代”。法国学者弗朗索瓦认为，由于泡沫经济产生的巨大破坏作用，全球化促进经济增长的第一阶段已经结束，全球化的第二阶段将是“长期动荡的三十年”。

（二）G20峰会并未解决银行有毒资产问题

虽然，国际社会对G20峰会评价甚高，但是，G20峰会回避了美欧银行体系的巨额有毒资产问题，不解决这一关键性问题，经济刺激计划难以推动全球经济复苏。国际货币基金组织总裁卡恩称，根据以往120次处置银行危机的经验，不解决银行不良资产问题，经济复苏就不可能真正出现。

（三）美欧银行有毒资产的危害性远远超过以往的不良资产

表现为：1.以往银行不良资产一般源于实体部门的贷款，因经济周期波动致使贷款质量出现大面积恶化，但其上限不会超过国内生产总值。而当前美欧银行有毒资产则源于脱离实体经济的虚拟经济，具有高杠杆特征，但规模远超国内生产总值，因而给银行体系和国民经济造成的损害非同一般。2.以往银行不良资产一般不涉及道德风险和蓄意欺诈，而当前美欧银行有毒资产涉及与权威评级机构的串谋和利用信息不对称所进行的蓄意诈骗。3.以往银行不良资产会随着实体经济恢复有望改善，但是，当前美欧银行的巨额有毒资产则无此希望。

（四）不清除银行有毒资产，就无法阻止其继续危害经济运行

虽然，伦敦G20峰会强调未来加强金融监管。但是，由于新自由主义和金融自由化政策的误导，美欧长期缺乏金融监管已酿成巨大恶果，倘若仅仅承诺未来加强监管，却不清除现有银行有毒资产，就无法阻止这些有毒资产继续危害经济运行。这一结症是G20伦敦峰会后全球经济依然面临重大隐患的根源。

（五）银行有毒资产问题将导致比日本“失去的十年”持续更长的恶果。

上世纪八十年代末，日本股市、楼市泡沫造成了巨额银行坏账，相当于日本1997年国内生产总值的10％左右，造成日本经济陷入了“失去的十年”的恶果。虽然，日本的股市、楼市泡沫严重，但仍与国民经济彼此联系。与此相比，“金融创新”下的美欧泡沫经济，特别是高杠杆投机性金融衍生品使资产泡沫膨胀完全摆脱了自有资本限制，远远超过了实体经济和国民经济规模，致使欧盟银行体系潜在有毒资产金额高达25万亿美元，其规模相当于欧盟区国内生产总值的150％以上。此外，截至2009年2月，美国政府和美联储不断出台各种救市计划，规模已高达9.7万亿美元，相当于美国国内生产总值的70％左右，不仅远超欧盟国家的救市规模，而且还在不断扩大。这说明美国银行有毒资产问题比欧盟更为严重，将会导致比日本“失去的十年”更长的恶果。

二、区分社会改良和新自由主义的全球化

二次大战后，世界各国普遍推行“社会改良”，实行与新自由主义截然相反的国有化和金融管制化，因而出现了经济平稳增长的“黄金时期”全球化，美欧和日本获得了长达三十年的经济快速增长，其间几乎未出现大的金融危机，改善了以往资本主义频繁爆发危机的恶劣形象，出现了令人羡慕的美欧市场经济模式。但是，上世纪八十年代以来，新自由主义盛行，彻底改变了二战后经济全球化的性质。美国竭力推崇“华盛顿共识”的金融自由化政策，导致日本、拉美、东南亚、俄罗斯频繁爆发金融危机，最终祸及拥有最发达金融体系的美欧国家自身。中国在借鉴西方市场经济经验时，必须严格区分社会改良和新自由主义的市场经济模式，不可盲从。

在二战后的社会改良全球化时期，美国支持韩国、我国台湾推行国有化、保护民族工业，限制跨国公司投资，防止跨国公司独占市场，妨碍实施冷战遏制战略，从而促进了以技术分工为比较优势的贸易增长。这种发展模式远远优于发展中国家单纯利用资源和廉价劳动力的贸易发展模式。当年西方国家普遍严格限制投机的金融管制化，有效抑制了金融危机，确保了国际贸易的长期稳定增长。社会改良时期，西方向社会主义学习，缓和了资本主义经济的基本矛盾。而新自由主义重新恢复自由放任的市场经济，必然导致金融危机频发，甚至重演大萧条灾难。中国改革应借鉴西方社会改良成功经验，警惕新自由主义政策的误导。

美国著名经济学家斯蒂芬·罗奇认为，西方经济学教科书对泡沫经济言之甚少，致使西方经济学家缺乏预测危机的能力。资产泡沫毁灭性破裂导致金融危机在全球范围爆发，使全球经济衰退远超一般经济周期的动荡。国际货币基金组织认为当前危机与大萧条同样严重，世界经济复苏将缓慢乏力。中国出口增长过于依赖美国消费，此增长模式如不调整，中国经济将会陷入长期停滞。

三、宏观政策应杠杆化和精确定向化

中国应对未来长期世界经济萧条或停滞做好准备，经济刺激计划既要应对当前，也要从长计议。西方货币、财政扩张政策，适合应对一般经济周期短期波动，但长期实行会带来一系列副作用，如：加重财政负担，加大通胀压力，对解决特大泡沫崩塌造成的长期动荡未必有效。中国不应效仿西方的“量化宽松”货币政策，实践证明这种政策存在着很大弊端，很容易刺激股市、楼市的虚假繁荣，并不能推动实体经济走出困境，甚至会提前透支、扼杀实体经济的复苏，陷入更为严重的衰退。

2001年美国网络科技泡沫破灭后，格林斯潘实行货币宽松政策，滥放银行贷款，结果酿成了规模更大、危害更重的次贷泡沫。

今年第一季度，中国银行机构增加贷款规模达到4.58万亿元，已经接近全年计划增贷5万亿元的底线，倘若全球经济形势长期持续动荡或恶化，中国将缺少刺激经济的弹药或冒超额放贷的风险。宽松货币政策对实体经济刺激有限，钢材价格年初高涨后又大幅下跌，票据融资猛增而企业活期存款增加有限，意味着信贷资金可能被股市、楼市泡沫吸引，未来股价下跌、假按揭暴露将导致大量坏账，招致银行危机。

建国初期，陈云同志采取灵活的“三紧三松”货币政策，而不是长期宽松或紧缩的僵化货币政策，重点以有限的银行信贷支持工商业订货，避免资金浪费，坚决打击各种投机活动，成功克服了恶性通胀与严重失业。中国应继承以往经验，努力加强宏观政策与微观经济的协调，建议发放专用于增加采购和就业的特殊信用凭证，经人民银行核实后方能支取贴现，杜绝刺激计划配套信贷流向泡沫经济。中国应节省经济刺激的弹药，准备长期应对全球经济动荡，努力提高配套资金使用效率，实现宏观政策的杠杆化和精确化，促使宏观政策产生更大的乘数效应，并更准确地落实到产业层面和企业层面。（本文根据taptap新版本下载taptap点点注册账号摘编）

 

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1 编者注：美国此次经济衰退的周期为17个月