《会员通讯》2009 第7期
- 时间：2009-09-10
工作动态
中心成功举办首期“经济每月谈”学术活动………………… （2）
经济每月谈
坚定不移地实施扩大内需政策………………………………… （3）
建设中国草根金融体系促进小企业和农村经济发展………… （7）
研究信息
中铝投资力拓为何受挫？………………………………………（11）
宜及早谋划价格走势突变的应对之策…………………………（17）
建议增发200亿元地方债券用于农民工廉租房建设………… （22）
智库瞭望
德国五贤人经济委员会…………………………………………（26）
[工作动态]
中心成功举办首期“经济每月谈”学术活动
2009年7月16日下午，在北京畅观楼，taptap新版本下载举办了首期“经济每月谈”学术活动。全国政协委员、商务部原部长助理黄海主持了讲座，中心常务副理事长郑新立和全国政协委员、国家开发银行原副行长刘克崮做了精彩演讲，社会各界嘉宾百余人出席了讲座。
中心举办“经济每月谈”学术活动目的是致力于打造宽松的研究环境，鼓励不同学派、不同观点加强交流，兼容并蓄，进一步凝聚社会各界人士，共同研究中国经济发展中的重大热点问题。每期活动除由中心的学者专家讲演外，还将邀请国内外知名的专家、学者、官员就经济热点问题进行研讨。同时，欢迎社会各界朋友参加研讨。
中心常务副理事长郑新立同志以“中国经济能否率先复苏”为题，通过统计局公布的上半年数据，对中国目前的经济情况进行了深入分析，并对下半年经济走势提出五点建议。全国政协委员、国家开发银行原副行长刘克崮同志以“建设中国草根金融体系”为题，从对小企业融资难和农村金融缺失问题入手进行分析，提出我国现行金融体系结构失衡，难以适应小企业、微型企业、个体工商户和农户这类“草根经济体”融资需求的观点，建议发展与之适应的“草根金融体系”，促进小企业和农村经济发展。到会嘉宾积极发言，与会者认为，“经济每月谈”学术讲座的发起适逢其时，希望今后越办越好。
[经济每月谈]
坚定不移地实施扩大内需政策
郑新立
【摘要】：统计局公布的今年上半年经济运行的数据，表明中国经济现出稳步回升势头，表现在消费、第三产业、全社会固定资产投资、财政收入、信贷投放增长都明显加快。要保持这种良好的发展态势，在下半年需要着力做好扩大消费；鼓励增加民间投资；调整财政投资方向；优化贷款结构；创造出口需求，以资本输出带动商品和劳务输出五方面的事情。
上半年，在应对危机、扩大内需中度过。从统计局公布的数字看，国民经济已走出低谷，出现稳步回升势头。国内生产总值增长速度在一季度跌至6.1%之后，二季度回升到7.9%，结果超出预料，令人鼓舞。经济运行有五个突出亮点：
一是消费增速明显加快。上半年社会消费品零售总额同比增长16.6%，其中商品住宅销售面积增长33.4%，汽车销售增长 18.1%,突破600万辆。
二是第三产业增长速度率先回升。上半年达8.3%，快于第二产业的6.6%，六大高耗能产业增速低于工业增速2.8个百分点。
三是全社会固定资产投资大幅增长。上半年达33.5%，同比加快7.2个百分点。其中一产投资增长68.9%，基础设施投资增长57.4%，房地产投资增长9.9%，中西部投资增长快于东部。
四是财政收入止跌回升。5、6月份分别增长4.8%和19.6%。收大于支5074亿元。
五是信贷投放迅速增长。6月末 M2、M1、M0同比分别增长28.5%、24.8%和11.5%。贷款比年初增加73703亿元，同比增长49179亿元。上证综合指数7月10日达3114点，比去年最低点升高87%。
上述情况表明，国民经济的回升基本符合转变发展方式的方向，回升是健康的，是中央及时有效地实施扩大内需政策的结果。
经济运行中的突出问题，是进出口大幅下降的局面仍未得到有效控制。上半年进出口总额下降23.5%，其中，出口下降21.8%，一季度下降19.7%，二季度下降23.4%,给经济增长带来巨大的负面影响。今年能否实现年初确定的8%左右的经济增长目标，取决于扩大内需的力度能否弥补出口下降的影响，取决于消费和社会投资的增长。必须清醒地看到，目前的回升态势仍然是脆弱的，应当坚定不移的实施去年四季度以来扩大内需的各项政策，坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策不动摇。当前经济生活中的主要矛盾仍然是需求不足，要通过继续扩大内需，使国民经济走上稳定回升和持续较快增长的轨道。要努力保持住上半年经济回升的势头，力争三季度GDP增速回升到8%左右，四季度回升到9%左右，全年达到7.5%—8%左右，使中国经济在全球经济中率先复苏。
为此，下半年在宏观调控中，应着力做好以下五件事：
（一）着力扩大消费。保持房市、车市繁荣局面。要针对部分城市出现房价过快上涨的情况，认真贯彻国务院07年下发的关于稳定城镇居民住房价格的意见，强化地方政府在稳定住房价格方面的责任，扩大保障性住房建设，在有条件的地方，应当把农民工住房纳入保障性住房覆盖范围，增加低价位住房土地供应，保持合理的房价收入比，确保住宅市场健康发展。要进一步为汽车市场的扩大创造条件，通过完善个人征信体系，扩大汽车消费信贷，改善汽车使用条件，使房地产业和汽车产业成为拉动经济增长持久不衰的支柱产业。进一步扩大家电下乡的补贴品种，降低高档消费品的进口关税，把部分加工贸易出口产品转为内销。尽快出台调整收入分配结构的实施方案，着力增加劳动报酬和中低收入者收入，千方百计增加农民收入，努力提高居民消费率。
（二）鼓励增加民间投资。上半年民间投资增长34.3%，在城镇投资中占49.5%。要通过加快垄断行业改革，允许民间资本进入，强化行业内部竞争。包括金融、电信、铁路、民航、城市公用事业等，都应分别制定具体的改革方案和步骤。鼓励全民创业。
（三）调整财政投资方向。充分发挥财政资金四两拨千斤的作用。财政投资不应只着眼于干了多少个大项目，而应着力于拉动消费、拉动民间投资、拉动出口、拉动银行贷款上。上半年在拉动银行贷款方面效果明显。在如何拉动消费、民间投资和出口方面还应下功夫。
（四）优化贷款结构。建立为小企业、个体工商户和农民提供贷款服务的金融体系。我们现在的金融体系主要是为大中型企业服务的。要针对小型微型经济体对小额贷款的需求，建立地区性小银行、乡镇银行、贷款公司，农村合作社要发展信用合作。要相应建立与之相配套的监管、统计制度。有了这样的金融服务体系，一可以支持群众性创业活动，二有利于扩大就业，三有利于加快发展第三产业，四有利于增强经济发展活力，应当尽快付诸实施。
（五）创造出口需求，以资本输出带动商品和劳务输出。要发挥我国外汇储备多和工业生产能力富余的优势，通过增加海外能源、资源投资，带动勘探开发设备和劳务出口；通过增加对外援助贷款，带动工程机械、建筑材料出口；通过鼓励到海外发展加工贸易，带动零部件和原材料出口；通过对海外经营中国产品进口的企业给予人民币贷款，增加对中国商品的进口；通过扩大机电产品买方信贷，增加船舶、机床、技术装备出口。要调整出口地区结构，着力扩大对新兴经济体和发展中国家的出口，改变对发达国家市场的过度依赖。
建设中国草根金融体系促进小企业
和农村经济发展
刘克崮
【摘要】小企业融资难和农村金融缺失是我国经济发展的热点问题、难点问题，现行以大银行为主体, 以服务大中型企业为目标，的金融体系，难以适应草根经济体的特点和草根经济的发展需求。为解决上述问题，需要加强领导、明确目标、统筹规划、制定政策、落实措施、长期推动。
小企业融资难和农村金融缺失是我国经济发展的热点问题，始终没有得到根本解决。其主要原因是我国现行金融体系结构失衡，难以适应千千万万小企业、微企业、个体工商户和农户这类“草根经济体”的融资需求。因此，必须建设发展与之适应的“草根金融体系”，促进小企业和农村经济发展。
一、中国草根经济融资现状与问题症结
我国生产主体众多，层次分明，融资特征与资金供求状况差异显著。
数据表明，我国经济体中，除了十万左右大中型企业以外，其余经济体为小型、微型企业、个体工商户和农户。它们广泛存在于区县、街镇、社区、乡村，具有投资少、机制活、见效快、代谢能力强等特点，是社会经济中最具活力、单位投资就业贡献率最高的部分，我们将其统称为“草根经济”。其数量占全部生产主体数量的99%以上，却得不到相应的融资服务。当前，人们所说的融资难，主要是“草根经济体融资难”。
在我国资金供应总体充裕的形势下，为何会出现严重的草根经济体融资难的问题。是因为草根经济体自身信用缺失，管理落后，缺少抵质押物吗？我们注意到，孟加拉乡村银行多年成功实践表明，穷人也有信用，人人都应有平等的融资权。我国草根经济体融资难的症结，不在于草根经济体本身，而在于现行以大银行为主体, 以服务大中型企业为目标，基于正规财务报表和充分抵质押物运作的金融体系，难以适应草根经济体的特点和草根经济的发展需求。主要体现在以下三方面：一是基层金融机构严重不足，缺乏数量众多的立足区县、街镇，定位草根的小型、微型金融机构；二是金融产品体系过于强调财务报表与抵质押，而这正是草根经济体的天然弱项；三是监管权利过于集中，运作不够灵活。
此外，长期以来，我国缺少适用于小、微型经济体的分类和统计办法，障碍了人们的认识，延迟了问题的解决。
二、建设发展草根金融体系的基本理念
要解决草根经济融资难问题，关键在于建设机构众多、规模较大、产品多样、服务便利、管理多层次的新型“草根金融体系”，以适应草根经济体数量多、较分散、单笔额度小、期限短、缺乏抵质押物的特点。
建设草根金融体系的基本理念为“三分两化”，即：金融机构分大小，应按照“大银行对大企业，中银行对中企业，小银行对小企业，微机构对微企业和个人”的理念，重点建立以小、微金融机构为主的草根金融机构体系。金融产品分类型，应依据客户自身特点及其成长阶段的不同需求来建设金融产品体系。金融监管分层次，应根据经济主体与金融机构的层次，设置多层次金融监管体系。金融服务专业化，应建立专门的机构和专业的队伍，采用独特的业务流程和单独的考核激励来运作草根金融业务。辅助支持社会化，包括IT服务、专家咨询、人员培训、征信体系建设等均应实现社会化。
三、建设发展草根金融体系的工作建议
创建发展草根金融体系是体制性和制度性的改革，需要加强领导、明确目标、统筹规划、制定政策、落实措施、长期推动，具体建议如下：
1、建立强有力的领导推进机制。成立由国务院领导为组长，工信部、人民银行、银监会、财政部、发改委等部委参加的“中小企业和中小金融发展领导小组”，负责领导推动草根经济发展和草根金融体系建设。
2、建立完善草根经济、金融统计制度。统一各部门的统计办法，将“中小企业”细分为“中企业”、“小企业”和“微企业”，并增加“个体工商户”和“农户”统计；将金融产品细分为中贷、小贷、微贷及个贷；以此形成草根经济和草根金融统计制度。
3、大力发展中、小、微型金融机构。鼓励大中型国有和股份制银行设立小企业金融服务专营机构；发展中型银行，鼓励其设立分支，跨区域经营小、微型金融业务；鼓励邮储银行、农信社坚持草根服务方向；大力发展小银行和小额贷款公司、村镇银行、贷款公司、资金互助社等新型微金融机构。
4、设立必要的政策性金融机构。在国家层面设立专门机构为草根金融，特别是只贷不存的小机构批发供资。在国家和省设立中小企业再担保公司。
5、完善草根金融产品体系。根据客户成长阶段、信用特征、财务规范程度和抵质押物状况设计和发展不同的金融产品；普及小、微型无抵押、无担保的信用融资产品。
6、制定财税金融扶持政策。对主要从事草根金融业务的机构减征营业税；对所有金融机构一定额度下的农户贷款业务减征营业税和所得税；建立草根金融的风险补偿机制；制定相应的信贷政策。
7、建立社会支持体系。建立全国草根金融技术咨询、人员培训、IT建设和企业、个人征信服务体系。
8、下放金融监管权限。中央政府制定草根金融监管法规，地方政府制定监管细则并组织实施，委托批发供资机构代理执行部分中小金融监管职能。
[研究信息]
中铝投资力拓为何受挫？
【摘要】近期，中铝投资力拓宣告失败，但不久澳大利亚OZ公司却批准了中国五矿的收购。一成一败原因何在？战略判断失误是失败的根本原因，公共关系管理能力欠缺是直接原因。随着市场流动性的恢复以及大宗商品价格回升，我国国有企业海外收购资源难度加大。应总结经验教训，淡化行业政治色彩，加快资源市场化进程，并积极构建本土中介支持体系，短期内可联合利益相关者向“两拓”施压，反对垄断和基准交易。
随着市场流动性的恢复以及大宗商品价格回升，中国国有企业到海外收购自然资源资产的难度已经加大。今年6月5日力拓宣布撤销中铝195亿美元注资交易，随后与世界最大矿业公司必和必拓就合资经营西澳的铁矿石业务达成协议。2005年中海油收购美国尤尼科石油公司也以无果告终。我国国有企业收购海外资源是否注定走不通呢？根据对中铝投资力拓案相关当事方和知情方调研，结论是中国海外资源收购确实是关卡重重，但如果配合以更加全面的战略眼光，更加细密的公共关系管理技巧，以及更加市场化的政策导向支持，仍然是大有可为。
一、我国国有企业海外收购资源并非行不通
中铝交易失败后不久，澳大利亚第二大锌矿公司（OZ Minerals Ltd.）的股东批准了向中国五矿有色金属股份有限公司出售价值13.9亿美元的58%股权。不仅于此，金融危机爆发前后中国资源企业屡次在海外成功收购资源资产。较大金额的收购成功案例有：今年3月底，湖南省华菱钢铁集团以12.718亿欧元成功收购FMG 17.34%的股份；今年2月，中金岭南以2亿元人民币成功收购铅锌企业PEM公司50.1%的股权；去年9月，中钢成功收购澳大利亚中西部公司（Midwest）58%股权；去年4月，中金黄金以2.06亿美元收获加拿大上市公司金山矿业41.99%的控股权；去年1月，中铝以140.50亿美元收购全球矿业巨头力拓英国公司12%的股份。这些说明中国国有企业赴海外收购资源并不是一条走不通的路。
二、战略判断失误是中铝投资失败的根本原因
中铝此次并购时间拖得太长，这虽然有澳大利亚外国投资委员会延长审查期限的原因，但根本原因是由于中铝在手上有一副好牌的时候没有表现出足够的刚性。这种战术上的拖延源于战略上的判断失误。中铝提议入股力拓正值金融危机肆虐之时，当时多数人判断危机形势还没有见底，因此认为入股不怕往后拖，越拖越有利。
在金融危机背景下我国企业海外并购中，应当分清两类资产，一类是制造业方面的资产，另一类是资源性资产。我国企业海外并购制造企业方面，没有足够匹配的能力，特别是管理能力和文化能力，所以应当谨慎一些。相反，并购资源性企业的管理难度非常低，其成功率跟全球的景气和中国发展的景气有关系，对我国企业的现状而言成功的概率会更高些。所以在资源性资产的并购上我国企业不必期望去抄最低的底，也不必过于谨慎。以未来20年甚至30年需求来看，对中国而言，即使价格高一点也是完全可以接受的。
三、公共关系管理能力欠缺是投资失败的直接原因
公共关系处理能力，包括对国际政治问题的应对能力，是此次交易失败的直接原因。中铝总经理熊维平对媒体称此次投资失败不是政治原因。其实对于国家战略性的利益，如铁矿石资源的垄断，本身就是国际政治的一部分，政治因素仍然是决定这个行业并购成功与否的关键所在。美国较多媒体分析认为，政治因素是中铝失败的重要因素。西方媒体普遍评价，假定中铝是一家私营公司，没有一家西方银行会愿意向其贷款。因为中铝首轮投资力拓的损失巨大，而且，此次中铝与力拓达成协议后不久，中铝前总经理肖亚庆就调任国务院副秘书长，给了反对者指责中铝政企不分的借口。
事实上也是这样，今年3月中旬，澳大利亚外国投资审批委员会宣布，交易将在原定的30天审查期基础上再增加90天，正是审查期的延长导致力拓用时间换得了宝贵的生存空间。为公众敌意的升温、大宗商品价格上涨、力拓股价上涨等提供了时间，最终使这笔交易对该公司董事会的吸引力有所消退。路透社的一项民意调查也显示，超过半数的澳大利亚人认为，应该抵制中国收购澳大利亚的矿业资产。力拓的股东们则担心，在需要做出的决策有利于力拓利益最大化，但有损中国国家利益的时候，中铝不会和他们一条心。
在明知对抗如此严重的情况下，中铝仍然坚持2名董事会席位，直接导致交易失败。比较而言，上次中铝入股力拓，是在资金量完全可以支撑全面收购的情况下进行的，他们只收购了力拓的少数股份，而且在完成收购后主动提出放弃进入力拓董事会，不参与管理。这样不但可以最大程度上避免对抗，而且不会损害中铝的股东利益。因为力拓股份极为分散，13个董事中10个是独立董事，而且管理层高效一直在外界有口皆碑。在这种透明高效的公司治理结构下，中铝不参与力拓管理不会损害其股东利益。
相反，中国五矿此次在澳大利亚却从未面临中铝-力拓交易所激起的那类股东反对声浪。因为中国五矿今年4月对收购交易面临的政治挑战和其他不利因素及时应变，并拿出了解决办法，同意放弃对OZ旗下Prominent Hill矿的收购。此外，在麦格理集团(Macquarie Group)在内的一些银行曾两次试图对目标资产横刀夺爱时，中国五矿及时主动向OZ提交了自己为其拟定的调整资本结构计划。另外，中国五矿还采取了一个聪明之举，同意将收购OZ资产的出价从4月份时确定的12亿美元提高到13.9亿美元。这一新的出价更接近于OZ Minerals一位顾问对中国五矿拟收购资产所作估价的低端。
四、对策建议
由于我国政治经济社会国情的独特性，我国国有企业特别是国有资源企业走出去面临更大阻力，要求这些企业的海外投资具有更加清晰务实的战略目标，更加老到的公共关系管理技巧，特别是国际政治文化潜规则的管理技巧。
一是可以考虑联合老牌西方公司，更加主动地进行公共关系管理，尽可能淡化政治色彩。上次中铝与美铝联合收购不但实现了企业技能和资产的互补，避免了财务风险，还化解了政治风险。而且上次中铝更加实事求是地评估了可能遭遇的对抗，及时灵活调整了收购目标，显示出战略眼光。
二是加快国有资源企业市场化的股权改革进程。国际上油井资源大多掌握在私人企业手中，民营能源企业走出去政治障碍相对较少。但长期以来，我国民营资本无法实质性融入资源性垄断行业，已成为严重影响非公有制企业发展的障碍。这主要是由于法律和政策上的滞后。比如《2009年深化经济体制改革工作意见》首次提出了改革过程中应拓宽民间投资的领域和渠道，但没有具体实施方法。《反垄断法》第一章明确规定:“国有经济占控制地位的关系国民经济命脉和国家安全的行业以及依法实行专营专卖的行业，国家对其经营者的合法经营活动予以保护。”这意味着，大多数垄断企业很可能超越于《反垄断法》之上，成为“刀枪不入”的特殊企业。要想让民营资本真正插足垄断行业，必须尽快出台打破垄断行业的可操作性的细则。
海外资源投资项目中，可以考虑由民营企业出面，收购后由国有大型企业提供全面的技术、管理、资金支持，以舒缓投资政治障碍的同时，为国有能源企业提供更多的走出去平台以及锻炼机会。
第三是加快构建我国海外并购的中介支持体系。早在中铝最初宣布聘用财务顾问时，业界就曾出现一波争议，因为摩根大通在担任中铝顾问的同时，也与瑞士信贷一起担任力拓的联合经纪商。在这笔跨国并购案宣告流产后，曾担任中铝财务顾问的摩根大通就急速转型成了力拓配股的承销商之一。跨国公司并购中把所有可能的中介服务者都买下来，造成对中介服务资源的一种垄断，是一种惯用的技巧。为了应对外国竞争对手的这种策略，应该促进我国跨国并购中介服务机构做大做强，促进在东道国成立企业商会或行业协会，完善市场化的政治风险保护体系。
第四是联合利益相关者向“两拓”施压反对垄断和基准交易。目前已经有35个国家向中国出口铁矿石，比7年前翻了一倍。特别是今年以来中国钢铁企业出现了联手在澳大利亚和世界其它地区收购铁矿山的趋势。由于受全球经济衰退影响，几年内，国际铁矿石需求不会出现大幅增长趋势，我国应把握这个机会，优先考虑国际开发和多途径进口。只要这个领域的铁矿石增长趋势超过需求增长，三大铁矿石供应商的垄断地位就会削弱。另外，我国企业可以争取与巴西淡水河谷公司或其它较小采矿公司达成战略伙伴关系，以对抗即将可能形成的力拓—必和必拓的垄断地位。
中国作为全球最大的铁矿石进口国和钢铁生产国，可以明确反对力拓和必和必拓合并或联营。法律上可以对这一交易进行反垄断审查；外交上可以向澳大利亚政府明确表明担忧的立场；同时还可以争取联合利益相关的国家和机构对“双拓”施压，包括全球的钢铁协会，特别是欧洲的钢铁协会。技巧上可以效仿澳大利亚。在反垄断的同时还应扛起反对基准交易体系的大旗。基准交易体系意味着，一种基本大宗商品的获得，取决于少数几个实体之间的讨价还价。这种体系应当告终。深度大、流动性好的铁矿石市场，最能保证价格可控、供应可靠。
宜及早谋划价格走势突变的应对之策
【摘要】基于历史经验，我国工业品出厂价格（PPI）和原材料、燃料、动力购进价格（RMPI）受国际因素影响很大，美国货币供应量和美元汇率又是影响工业品和生产资料国际价格水平的重要因素。目前国际市场价格还比较低，但未来可能发生突变；基数变化可能导致未来工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格较快上涨。建议：抓住国际市场价格下滑有利时机，改革价格形成机制；做好适度宽松货币政策适时转向预案；进一步完善国内外价格水平联动机制，避免价格水平过度波动。
为应对金融危机，美联储向金融机构大规模注资。截止目前，因货币流通速度明显降低和美元升值等因素的影响，注资行为还没对市场价格水平变化产生充分影响。但随着美国货币流通速度的加快和美元可能的贬值，未来市场价格水平可能发生突变。因此，我国工业品和生产资料价格走势可能随之发生突变，宜及早制定应对预案。
一、我国工业品和生产资料价格受国际影响较大
伴随着我国经济的日益国际化，国内市场价格除受国内因素影响之外，国际因素的影响也越来越大。从历史经验看，我国工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格与美国商品研究局编制的商品价格指数具有很强的同步性，我国工业品出厂价格与美国制成品生产价格的同步性也非常强。其主要原因是，经济全球化背景下，我国很多原材料对国际市场的依存度不断提高，很多产品的销售又主要面向国际市场；美国商品市场的对外开放水平也比较高。因此，我国与美国的工业品出厂价格和生产资料价格走势受到国际市场供求的共同影响，表现为同步性。
美国货币供应量和美元汇率是影响国际市场的重要因素。美国货币供应量和美元汇率变化是影响工业品和生产资料国际价格水平的重要变量。美国货币供应量又对美元汇率存在很大影响。在美元供给明显增加的情况下，美元趋向于贬值。美国货币供应量M1的变化与美元汇率之间的关系较为密切。货币供应增加之后，美国工业品出厂价格往往出现上涨；美元贬值之后，美国工业品出厂价格也往往出现上涨；两者同时出现时，价格的上涨幅度往往会比较高。
二、目前国际市场价格较低但未来可能发生突变
为应对金融危机，美联储向金融机构大规模注资，致使美国基础货币增速达到很高水平。截止目前，美联储向金融机构大规模注资的行为还没有充分影响到价格水平的变化。其主要原因是美国货币乘数和货币流通速度的明显下降减缓了美国大规模注资拉动价格上涨的作用。但未来有可能带动价格出现上涨。
目前美国货币乘数明显偏低，但有可能发生急剧变化。目前，美国货币乘数明显低于正常水平，货币供应量增速明显低于基础货币增速。金融危机前，美国基础货币余额为8千亿美元左右，目前提高到1万7千亿美元左右，增长了1倍多；金融危机前，美国广义货币供应量M2乘数为比较正常的8-9，目前下降为4-5左右，下降了一半左右，很大程度上抵消了基础货币高速增长的影响。但是，随着金融危机影响的逐步减弱，一旦货币体系恢复正常运转，货币乘数就可能恢复正常水平。如果这种转变发生之前基础货币数量不能降低到适当水平，货币供应量增速将明显提高。因此，应密切监测美国货币乘数变化。
货币流通速度明显低于正常水平，但有可能发生急剧变化。尽管货币乘数的下降减缓了基础货币对货币供应量增长的影响，但基础货币的超高速增长还是导致了美国货币供应量的较快增长。近期，美国狭义货币供应量M1增速保持在16%左右，而危机前几乎为0增长；广义货币M2增速保持在9%左右，而危机前为6%左右，增速提高了一半左右。
目前，美国货币供应量的较快增长还没有充分体现到价格水平变动上。其主要原因是美国货币流通速度的明显下降减缓了美国货币供应量较快增长拉动价格上涨的作用。2008年9月份，金融危机急剧恶化之后，美国的货币流通速度急剧下降。广义货币M2的流通速度从此前的0.48左右下降到今年一季度的0.42左右。未来一段时期，货币供应量的高增长能否对通货膨胀形成实际压力，关键要看货币流通速度在何时恢复到正常水平。从历史经验来看，随着金融危机影响的减弱，货币流通速度有一个回升过程。基于本次金融危机发生后货币流通速度出现了较为急剧下降的事实，不排除未来某个时期出现较快回升的可能。因此，我们也必须密切监测美国货币流通速度的变化。
美元汇率可能重新进入贬值阶段。本次金融危机之前,美元经历了数年的贬值；金融危机发生之后，对美元的需求较为旺盛。因此，美元汇率出现了一轮快速升值。但近期看，随着人们对经济前景的看法趋于乐观，美元避险功能减弱，对美元的需求会相对减少；再加上应对危机过程中，美国释放的美元供给量要明显大于欧元、日元等货币。所以，美元已经重新出现了贬值走势。从未来情况看，上述因素将继续对美元贬值形成压力，美元长期走弱的可能性较大。而美元贬值将提升各类产品的国际市场价格。
三、基数变化可能致使国内工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格未来较快上涨
目前，国内外工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格仍然在下降，主要与2008年四季度的大幅度下降造成基数前高后低有很大关系。从国内情况来看，10月份之前，翘尾因素对今年工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格走势的影响还比较强。但10月份之后，随着翘尾因素影响的急剧减小，工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格同比变动将迅速由下降转为上涨。如果国际市场价格变化像上述分析的那样，2010年，我国工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格涨幅有可能明显加大。
四、政策建议
抓住国际市场价格下滑的有利时机，改革价格形成机制。当前国内价格总水平负增长、经济增速相对较低、对资源类产品需求不太旺盛和国际商品价格水平处于相对低位的态势为资源价格形成机制改革创造了良好的国际国内环境，进行资源性产品的价格形成机制改革对全社会造成的影响会比较小。应该看到，这样的国际、国内经济环境在未来不太长的时间就有可能发生变化。应该抓住这一有利时机，适时进行资源等产品的价格形成机制改革，更加充分地发挥价格的资源配置功能，解决影响我国国民经济发展的战略问题。
做好适度宽松货币政策适时转向的预案。为抑制经济增速和价格总水平的过快下滑，国家采取了积极的财政政策和宽松的货币政策。这无疑是正确的政策选择。但当前经济增长和价格回落是对前期社会总需求扩张步伐明显放缓的滞后反映。随着政策效应的显现，社会需求已在发生变化，经济增速下滑势头减弱并逐渐趋于回升。因而，未来这一政策的执行应该更好地把握力度，避免货币政策执行上由“适度宽松”变为“过度宽松”，为未来埋下通货膨胀的隐患。为此，要密切监测国内外经济增长和价格走势，及早制定适度宽松货币政策转向的预案。
进一步完善国内外价格水平联动机制，避免价格水平过度波动。我国很多生产资料对外依赖程度较强，国内外价格水平联系较为密切。但国内外价格接轨不宜简单化，应该综合考虑国内外经济发展水平和价格总水平之间的差异。同时，对国际上易受热钱炒作而价格波动频繁的产品，要进一步完善价格形成机制和调控手段，适当缓冲国际价格波动对国内价格的影响，避免价格过度波动对国内生产的不利影响。
建议增发200亿元地方债券用于
农民工廉租房建设
【摘要】应将农民工居住问题纳入城市保障性住房范围，使其成为进一步提高我国城镇化水平的关键举措。建议从今年起，由国务院特批，财政部代理发行，专门增发200亿元地方债券用于城镇保障性住房体系中的农民工廉租房建设。可以考虑在广东、福建、浙江、江苏四省和北京、天津、上海、重庆四个直辖市，农民工数量集中、地方财政实力较强的地区，发行地方债券建设农民工的廉租房，通过试验和不断总结完善，逐步推广到全国。
一、提高城镇化水平是解决当前我国经济发展需求不足的重要途径
城镇化是我国改革开放30年取得巨大成就的重要推动力，也是今后较长时期保持我国经济持续稳定较快发展、全面实现小康社会的必由之路。1978年我国城镇人口比重为17.92%，2007年达到44.94%，30年提高了27个百分点。特别是从2003年至2007年，我国城镇化水平平均每年提高1.4个百分点，对保证我国经济实现平稳较快发展起到了重大的作用。但是，2008年由于国际金融危机的爆发和不断加深，我国城镇化率只提高了0.7个百分点，比前5年平均水平下降了50%，极大地影响了城市建设和消费，也直接影响着我国总需求的扩大。在当前我国经济发展面临深层次矛盾和国际经济严峻形势的挑战下，转变经济发展方式、扩大消费需求，一个重要途径是不断创造条件提高城镇化水平。当前应采取有力措施，遏制我国城镇化水平增长速度下降势头。
二、将农民工住房问题纳入城镇保障性住房体系是进一步提高我国城镇化水平的关键举措
农民工是改革开放和工业化、城镇化进程中涌现的一支新型劳动大军，为经济建设和社会发展做出了特殊的重要贡献。目前，全国外出务工农民超过2亿人，其中跨省外出农民工近1.2亿人。但是，绝大部分农民工在城市的居住条件较差。从事建筑业的农民工大多数居住在工作场所搭建的临时集体宿舍或工棚，从事制造业的农民工相当一部分居住在工厂提供的单身集体宿舍，其它的农民工多数租住在城乡结合部农民的出租房。例如，杭州农民工租住“城中村”的农民出租房的比例高达62.3%。北京相关调查显示，61.9%的农民工租住在近郊区，28.8%居住在远郊区。广大农民工在城市中打工，由于受居住条件的限制，出现了夫妻分居、子女教育受影响等问题。
近几年来，我国农民工除了总量继续增加外，还出现了就业形式趋于稳定，在流入地以“家庭”为单位的居住也逐渐显现稳定，并且趋于长期化等新的特点。新一代的农民工有文化、眼界宽，他们期待融入城市，对居住条件提出了更高的要求。农民工对以家庭为单位的住房需求越来越多。
尽管我国进城农民工已经从流动发展阶段进入了大部分人在务工地常住的稳定发展阶段，但是由于现行体制原因，我国农民工住房长期游离于城镇住房体系之外，居住问题已成为他们融入城市的重要障碍。而广大进城农民工如果不能真正融入城市，必将影响我国城镇化水平的进一步提高，影响城市消费与建设，并最终影响扩大内需战略的实现。因此，解决进城农民工的居住问题已经刻不容缓，应当将其纳入城市保障性住房范围，使其成为进一步提高我国城镇化水平的关键举措。
保障性安居工程是2008年以来党和政府为低收入住房困难群众，提供基本住房的一项重要民生工程。这项政策应当对城市低收入群众和农民工群体都一视同仁，但是目前只覆盖了城市低收入人群。要加快我国的城镇化发展水平，从根本上解决农民工居住问题，应该把农民工住房建设纳入城镇住宅建设规划。建议将已在城市稳定就业，并居住一定年限以上（如5年）的农民工家庭住房建设，直接纳入政府住房保障体系，与城市中低收入人群享有同等的住房保障权益，并针对特大城市、大、中小城市实施不同的城镇化政策和农民工廉租房政策。
人口超过1000万的特大城市要控制人口的增长，人口在100—200万人左右的城市，应当更多地吸纳农民工。与此同时，中央政府应研究出台相关政策，鼓励地方政府和企业以及社会各界，多渠道参与农民工廉租房建设。例如明确规定国有土地出让金净收益用于农民工廉租房建设的比例基数；鼓励有条件的企业试行住房公积金制度，雇主承担的比例大一些，农民工可以用公积金在城市中购买政府保障性住房；允许用工企业在用地申报中预留部分农民工廉租房建设用地，等等。
三、建议专门增发200亿元地方债券用于农民工廉租房建设
将农民工住房建设纳入城镇保障性住房体系的突出问题，是如何解决此项公益性建设项目资金来源问题。我国基础性和公益性建设资金主要来自于中央和地方财政、商业银行、政策性银行以及资本市场。当前，中央和地方财政进一步增加公益性建设的投入都有一定困难，商业银行投资公益性建设项目有诸多局限，政策性银行的资金有限，资本市场利用效率不高。因此，增加我国城镇保障性住房建设项目的投资，解决农民工廉租房资金来源问题，应当转变思路，改革创新，逐步建立起多元化、多渠道、多层次的资金筹措新体系，发行地方政府特殊建设债券是一项创新举措。
2009年政府工作报告中，国务院同意地方政府发行2000亿元债券，由财政部代理发行，列入省级预算管理。同时，国务院明确规定，地方债券资金主要安排用于中央投资地方配套的公益性建设项目，及其他难以吸引社会投资的公益性建设项目。此项政策为将农民工廉租房建设纳入城镇保障性住房体系，解决所需资金问题，提供重要启示。建议从今年起，由国务院特批，财政部代理发行，专门增发200亿元地方特殊建设债券，用于城镇保障性住房体系中的农民工廉租房建设。鉴于发行地方政府债券要顾及到地方财政的偿还能力，可以考虑在我国广东、福建、浙江、江苏四省和北京、上海、天津、重庆四个直辖市农民工数量集中、地方财政实力较强的地区先行试点，发行债券专门用于上述省、市农民工的廉租房建设。通过试验和不断总结完善，再逐步推广到其他地区。
在试点省、市进行农民工廉租房建设与出租时，应确定如下几项原则：一是保障性农民工廉租房只能提供给在城市中有稳定工作，并居住一定年限以上（如5年）的农民工，避免和杜绝仅仅是为了子女在城市就学而租用廉租房；二是享受廉租房政策的农民工应将其在农村的宅基地转租给所在村集体，或将其房地产出售；三是在城乡结合部利用郊区农村宅基地和村庄整理节约的土地进行农民工廉租房建设，应依法保障农户宅基地用益物权，保护郊区农民出让部分宅基地的经济利益。
通过增发200亿元地方债券专门用于农民工廉租房建设，有助于切实将我国实施积极财政政策刺激经济的重点放到保民生上。这既是一项扩大内需的重要举措，又是一项惠及民生的阳光工程。此举可以大大增加农民收入，为我国经济持续稳定较快发展增添新的动力。
[智库瞭望]
德国五贤人经济委员会
德国政府最著名的智库是“五贤人会”，正式名称为“鉴定总体经济发展专家委员会”，它于1963年8月14日，根据联邦法律建立。由五位在德国声誉极高的经济学家组成，因此享有“五贤人委员会”雅号，这些经济学家必须掌握超出一般的经济学知识，且对国民经济运行有经验丰富。
该专家委员会的任务有三个方面：一是分析国民经济的总体发展状况；二是诊断国民经济的未来发展问题和趋势；三是寻求经济增长、充分就业、价格稳定和外贸平衡总体经济目标的有效途径。
该委员会要在每年11月中旬前，就德国总体经济发展趋势编制报告，提交联邦政府。这份报告被认为是德国最具权威的经济预测报告之一。
在1966年-1967年德国发生第一次较大衰退时，经济界对有关经济政策取向的信息需求较大。在当时，就汇率问题专家委员会争论十分激烈，意见与政府相左。专家委员会指出，联邦银行的货币政策应转向货币数量控制等方面，主张国家推行一种面向供给的经济政策，要求改善供给条件。联邦德国当时的经济政策基本遵循了委员会的咨询方案。这些主张适应了1973年石油危机以来新的国际经济关系。该委员会对德国经济发展的作用举足轻重。
